□徐兵

近日，A股5000余家公司陸續(xù)交出2024年年報(bào)，總營收超過70萬億元，凈利潤達(dá)到5.25萬億元。亮眼的數(shù)據(jù)背后，是一場悄然展開的產(chǎn)業(yè)洗牌與價(jià)值重估。

營收超千億元的企業(yè)增至117家，新興板塊全面開花，一批靠科技起家的企業(yè)逐步走向舞臺(tái)中央：人工智能、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)……這些新賽道不再是抽象的概念，而是報(bào)表里的真金白銀。當(dāng)技術(shù)成了企業(yè)發(fā)展的底氣，研發(fā)就是新的護(hù)城河。

有人還在等風(fēng)來，有人已經(jīng)在造船。去年，是中國企業(yè)在技術(shù)轉(zhuǎn)型上集體發(fā)力的一年。比亞迪砸出542億元搞研發(fā)，成了A股歷史上最大的研發(fā)支出；研發(fā)強(qiáng)度排名前二十名的公司，幾乎都來自科創(chuàng)板。

這種集中投入，意味著一種共識(shí)已經(jīng)形成：企業(yè)要獲取長周期的生存能力，不能僅僅靠補(bǔ)貼、政策、規(guī)模，而是靠能不能造出別人造不出的東西，有沒有底氣給產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)短板。

這場技術(shù)驅(qū)動(dòng)的深刻變革，同樣在資本市場激蕩起層層漣漪：超七成公司主動(dòng)分紅，總金額接近1.6萬億元，一些公司甚至一年分紅三四次。表面看是回饋股東，實(shí)際上是向投資者釋放信號，用以證明自己現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)務(wù)穩(wěn)健。

再看2025年一季度，一些去年的“下行選手”正逐步回溫。影視行業(yè)止跌回升，風(fēng)電設(shè)備開始回血……這些表明，市場信心正在修復(fù)。由此可見，真正值得關(guān)注的，是那些即使在低谷也在積蓄能量的企業(yè)，而不是那些趁著反彈草草上陣的短跑選手。

今天的A股市場，投資者的耐心大概不再會(huì)給那些只會(huì)講故事的公司，而是留給那些有研發(fā)投入、有盈利模式、有現(xiàn)金回報(bào)的長期主義者。企業(yè)想要獲得市場認(rèn)同，靠的不是情緒共鳴，而是能不能在年報(bào)里拿出令人信服的業(yè)績。對此，投資者也需要轉(zhuǎn)換思維，不能沉溺于追風(fēng)口、賭反彈，而是要識(shí)別那些具有穿越周期能力的企業(yè)。

真正的價(jià)值，往往藏在那些沉默但持續(xù)創(chuàng)新的人身上，而資本市場的未來，也終將屬于那些有耐心、有技術(shù)、有回報(bào)的公司。畢竟，潮水退去之后，誰在裸泳，誰在潛行，一目了然。