⊙記者 王媛 ○編輯 楊剛

今年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后的首個(gè)交易日，債市并未如期迎來(lái)反彈“春風(fēng)”。昨日，短期資金緊張仍未緩解，現(xiàn)券收益率先跌后揚(yáng)，全天依舊窄幅震蕩。市場(chǎng)人士指出，周一債市整體表現(xiàn)弱于市場(chǎng)預(yù)期，表明市場(chǎng)對(duì)本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的解讀多為央行為緩解近期流動(dòng)性壓力，而非明確的政策放松信號(hào)，短期債市走勢(shì)還看資金面“臉色”。

“開(kāi)盤前大家都在猜，這次央行降準(zhǔn)是否是趨勢(shì)性的?！蹦炒笮薪灰讍T指出，今年首次下調(diào)準(zhǔn)備金率，不是單純外匯占款增速減緩，多是為了平抑銀行間市場(chǎng)過(guò)大的資金價(jià)格波動(dòng)，因?yàn)榻禍?zhǔn)前一天，央行進(jìn)行了逆回購(gòu)。

據(jù)一位交易員透露，上周五央行又進(jìn)行了一次定向逆回購(gòu)，期限為7天，利率為5.18%。就在開(kāi)展逆回購(gòu)的第二天，央行又宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，連續(xù)向銀行間市場(chǎng)“放水”，表明近期銀行資金面緊張程度超出此前預(yù)期。

盡管昨日公布的1月份新增外匯占款扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)三個(gè)月的跌勢(shì)，但并不意味著銀行資金面的寬松。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，1月財(cái)政存款增加約3500億元，大大高于新增外匯占款量。考慮到逆回購(gòu)月內(nèi)到期，1月實(shí)際上流動(dòng)性凈回籠。因此，18日的準(zhǔn)備金率下調(diào)不過(guò)是“補(bǔ)償性下調(diào)”，根本不意味著寬松。

這種看法影響了昨日的債市表現(xiàn)。盡管一開(kāi)盤受存準(zhǔn)率下調(diào)刺激，國(guó)債現(xiàn)券收益率小幅下行，尤其是短端品種下行幅度較大。但隨著資金面緊張情況未有效緩解，收益率又開(kāi)始反彈，全天收益率僅小幅下行。中債收益率曲線顯示，銀行間國(guó)債曲線整體下行1-6個(gè)基點(diǎn)，其中10年國(guó)債小幅下行至3.51%。

南京銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師黃艷紅指出，近期債券市場(chǎng)受制于政策利好推后和資金面的壓力，利率產(chǎn)品收益率上行了20個(gè)基點(diǎn)之上，央行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的兌現(xiàn)，無(wú)疑將是一劑重要的“強(qiáng)心劑”，但短期內(nèi)，銀行資金成本很難回到3%以下，這將直接制約債市反彈的空間。

市場(chǎng)人士指出，由于此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)點(diǎn)為24日，因此，銀行體系資金面的緊張并未得到實(shí)質(zhì)性的緩解，目前仍處于緊平衡狀態(tài)。但昨日中長(zhǎng)期品種資金價(jià)格都掉頭下跌，已表明市場(chǎng)對(duì)未來(lái)資金面寬松預(yù)期強(qiáng)烈。