8月8日“黑色星期一”的十天之后，全球股市再次展現(xiàn)一片慘淡，不過，這次的主角從美國換到大西洋對岸的歐元區(qū)國家，其主要股指一天跌幅均超過4%，顯示出黑色星期四的威力。
歐債危機自2009年底出現(xiàn)以來歷經(jīng)近兩年時間，主權債務危機就像14世紀黑死病一樣蔓延歐元區(qū)國家，從希臘一國逐步擴散至愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等歐盟外圍國家，現(xiàn)在已進一步波及意大利這樣的歐盟核心國家。市場在經(jīng)受美國主權債信級別調降的沖擊后，投資者對歐元區(qū)外圍國債可謂談債色變，歐債危機加之美債風波對歐元區(qū)國家產(chǎn)生“共振”影響，雖然歐元區(qū)國家力圖挽回歐債信用，重鑄歐債信心，但冗長的國際磋商一次次挫傷投資者期望進而導致市場信心的再一次崩潰。此外，美國是有可能推出第三輪量化寬松政策的，如果美國再次打開印鈔機，將打擊歐元區(qū)國家出口商品價格優(yōu)勢，令亟待改善財政狀況的歐元區(qū)國家雪上加霜。
縱覽歐債危機的發(fā)展，歐元區(qū)的財政經(jīng)濟制度安排及監(jiān)管缺失決定了歐債危機擴散的必然。歐元區(qū)是一個緊密的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟總量位于全球第二，甚至可以和美國相媲美，但其成員國間的財政經(jīng)濟聯(lián)系相比其金融聯(lián)系要松散許多。雖然歐元區(qū)對成員國加入時財政狀況有嚴格限制，但是入盟后監(jiān)管缺失直接導致此次危機爆發(fā)。在經(jīng)濟運行平穩(wěn)時期，歐元區(qū)的運轉尚顯正常，但遇到2008年國際金融市場劇烈動蕩和經(jīng)濟下行威脅加重等非常時期，其松散的財政經(jīng)濟聯(lián)系突出地掣肘許多應急對策的實施，成員國間的推諉、扯皮大大延誤處理危機的最佳時機，成員國間關于救助措施的討價還價也因財政經(jīng)濟聯(lián)系松散而久拖不決。
就在股市大跌的前一天，德、法兩國領導人拒絕了發(fā)行歐洲共同債券的呼吁，不愿以本國財政優(yōu)勢承擔歐元區(qū)其他成員國債務負擔，此舉直接印證了歐元區(qū)雖然有著一個貨幣聯(lián)合體，但在財政經(jīng)濟聯(lián)合上還有不可彌合的缺口。歐元區(qū)雖然貨幣統(tǒng)一，卻沒有財政經(jīng)濟的統(tǒng)一安排，成員國政治立場、意識形態(tài)也隨執(zhí)政黨更替而變化，因此它不能做出適合于整個歐元區(qū)長遠經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)劃。另一個造成此次危機蔓延范圍廣、影響深的重要原因，是歐元區(qū)對成員國財政狀況缺乏統(tǒng)一監(jiān)管要求，一旦成員國財政出了問題也沒有相應的措施。此外，歐元區(qū)各國還存在經(jīng)濟總量差異大、結構差別明顯和發(fā)展模式各異等國民經(jīng)濟差別以及人口老齡化與高福利、低收入問題等錯綜復雜的社會矛盾。凡此種種，都是歐元區(qū)制度的“短板”。
此次歐債危機蔓延對我國外匯資產(chǎn)影響遠沒有美國主權債信級別調降影響大，因為歐元資產(chǎn)在我國外匯儲備中占比遠小于美元，但由歐債危機導致的實際需求下降將對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生長遠的影響。
作為全球唯一一個緊密的經(jīng)濟聯(lián)合體，歐元區(qū)應改革制約經(jīng)濟發(fā)展的制度障礙，以負責任的態(tài)度對待本國和區(qū)域內經(jīng)濟發(fā)展與全球經(jīng)濟、金融穩(wěn)定的關系，以實際行動重新樹立市場對歐元區(qū)國家和歐元的信心。（作者：張之驤，中國人民大學財政金融學院教授、中國人民銀行國際司原司長；張超，國家開發(fā)銀行資金局投資管理處中級經(jīng)濟師）
